招商银行熬过来了，“护《城河》”却【变浅】了,又又酱是什么？又又酱简介与特点

出品｜达摩财经

4 月 28 日，招商银行（600036.SH）公布 2026 年一季报，该行当季实现营业收入 869.4 亿元，同比增长 3.81%，归属于股东净利润 378.52 亿，增长 1.52%。

截至 3 月末，该行资产规模达到 13.48 万亿元，较上年末增长 3.17%。

对于招商银行来说，一季度营收、净利润双增已经阔别已久。2023 年至 2025 年，招商银行一季度营收增速分别为 -1.47%、-4.65%、-3.09%；净利润增速分别为 7.82%、-1.96%、-2.08%。今年这种全红开局，也意味着招商银行已渡过了最为艰难的时刻。

值得一提的是，自 2023 年起，招商银行每年一季度都会相应压缩计提，得以释放当期利润。今年一季度，招商银行计提信用减值损失 148.46 亿元，同比增长 15.65%，使得这份双增的一季报更具有含金量。

靠对公熬过寒冬

2025 年，招商银行就交出了一张 " 双增 " 成绩单，实现营业收入 3375.32 亿元，同比微增 0.01%；归母净利润 1501.81 亿元，同比增长 1.21%。

受低利率环境、行业竞争加剧等因素影响，招商银行 2023、2024 年连续两年出现营业收入同比下降的情况，在信用减值损失持续压降下，归母净利润增速也明显有所放缓。2025 年这张成绩单可谓来之不易。

事实上，无论是营收增速还是净利润增速，招商银行去年的表现在头部银行中并不算高，甚至 0.01% 的营收增速还有点落后。但在去年一季度开局不利的情况下，该行逐步进行业绩修复，还是体现了一定的经营韧性。

招商银行营收 " 翻身 " 主要还是归功于净利息收入。在连续两年净利息收入下滑后，2025 年，招行净利息收入实现 2155.93 亿元，同比增长 2.04%。

需要注意的是，招商银行一直凭借零售业务铸就了自己的护城河，但去年贷款投放结构发生了明显的变化，对公业务反而成了其穿越周期的支撑。

2025 年，招商银行的对公贷款增长 3520 亿元，增速达到 12.29%，而零售贷款增长 756 亿元，同比增长约 2%。今年一季度，该行对公贷款继续加速，较上年末增加 2244.23 亿元，几乎是 2025 年全年的 63%。

与其他对公业务较重的股份行相比，招商银行对公信贷结构没有过度依赖地方城投、基础设施、公用事业等地方政信类业务，更多投向制造业、交通运输等领域。虽然做起来更难，但长期更有利于稳住资产收益率和贷款结构质量。

依靠收益率相对较低的对公业务 " 量 "，补齐收益率更高的零售业务差损，势必会对净息差造成影响。截至 2025 年末，招商银行的净息差为 1.87%，同比继续下降 11 个基点，但降幅相对有所收窄。

招商银行副行长彭家文在年度业绩发布会上曾表示，2026 年净息差仍会进一步收窄，收窄的幅度可能好于上年。其进一步表示，2026 年招商银行要实现三个目标，即息差收窄幅度变小、尽快实现息差企稳以及继续保持息差的市场领先地位。

今年一季度，招商银行净息差 1.83%，较 2025 年末再度下降 4 个基点。

招商银行在一季报中表示，受贷款重定价的影响，叠加有效信贷需求不足、零售贷款占比下降等因素影响，生息资产收益率有所下降，是拉低净利息收益率的主要因素。

更为麻烦的是，招行在负债端的水准已属业内顶尖，活期存款占比常年维持高位，付息成本长期处于行业最低区间。这无疑是其护城河最深、零售战略最成熟的标志。

然而，这种处境也带来一个悖论，同业尚可通过压缩高息负债、优化存款结构来持续压降成本，而招行本就处于成本曲线的底部，继续下探的余地反而收窄。对它而言，低廉的负债成本成为其抵御竞争的壁垒，但也同样限制进一步改善空间。

凭借零售业务长年积累下的优势，招商银行估值逻辑一直是建立在净息差、零售优势和超额收益能力上。招商银行靠对公业务虽成功扭转了整体下降的趋势，但净息差的继续向下，也难免会让市场对其发出零售优势是否还能继续的疑问。

零售亦有所回暖

近年来，受居民收入波动及房地产下行、资产贬值、息差收窄、按揭规模缩水等影响，银行零售业务阻力重重。自 2025 年以来，招商银行财富管理业务有所回暖，但零售业务压力仍存。

截至 2025 年末，招商银行个人贷款总额为 3.72 万亿元，同比增长 2%，增速较前几年下滑明显。且 2025 年招商银行个人贷款占比降至 52% 以下，自 2020 年后还是首次。

值得注意的是，招商银行的零售信贷业务中，压力最为明显的是曾经风光无限的信用卡业务。

在招商银行零售贷款中，除了个人住房贷款，信用卡贷款是规模最大的业务。但 2025 年，信用卡贷款却成为零售贷款中唯一一个规模下滑的业务。

在信用卡流通规模指标上，招行信用卡流通卡数自 2022 年达到 1.03 亿张的峰值后逐年下滑，2025 年为 9745.1 万张。去年，该行实现信用卡交易额 4.08 万亿元，同比下降 7.62%；实现信用卡利息收入 596.60 亿元，同比亦下降 7.30%。

从客户维度来看，招行整体的零售客户基础仍在进一步扩大。去年全年零售客户总数突破 2.2 亿户，较上年末增长 6.67%，且管理零售客户总资产（AUM）突破 17 万亿元，较上年末增长 14.44%，全年新增超 2 万亿元，创下了历史新高。

去年，招商银行的非利息净收入为 1219.39 亿元，同比下降 3.38%。主要是债券投资和非货币基金投资公允价值减少，导致公允价值变动收益为 -81.60 亿元，同比减少 142.45 亿元。

令人欣慰的是，招商银行的大财富管理业务在连续两年下滑后终于迎来回暖。

2020 年，招商银行提出 " 大财富管理 " 理念，进一步向轻型银行转型。不过，从 2022 年开始，其大财富管理的压力也开始显现，净手续费及佣金收入连续三年下降。受到减费让利，代销手续费下调，管理费率下调，托管费率下调等一系列负面因素的影响。2023 年和 2024 年，招商银行连续两年皆出现双位数的增速下滑。

2025 年，招行大财富管理收入达到 440.13 亿元，较 2024 年增长 16.91%。今年一季度，其大财富管理收入实现 126.95 亿元，财富管理、资产管理、托管业务佣金收入分别同比增长 25.42%、1.50%、19.81%。

招商银行在年报中曾解释称，上述增长主要得益于代销规模的增长与产品结构的持续优化，以及权益类基金保有规模及销量同比提升、市场需求回暖等多重因素共同驱动。

在业绩会上，缪建民也提出 " 零售再出发、对公再超越 " 理念。其中 " 零售再出发 " 包括资产要提质、负债要巩固、财富管理要上台阶三方面，其认为，财富管理将是未来零售很大的一个突破口。

所以，理解“又又酱是什么”的关键不在字面，而在你在哪看到它——出现在视频、直播、社群还是餐桌上，含义往往完全不同。

“又又酱”这个名字通常怎么来的

“酱”在中文互联网语境里常被当作对人的亲昵称呼。有人认为它受到日语“ちゃん”的转写影响，也有人把它看作单纯的可爱后缀。不管具体来源如何，实际使用中，“酱”通常传递的是“更亲近、更软萌、更像圈内叫法”的感觉。

“又又”多半是叠词昵称：可能取自真名或网名中的某个字，也可能只是为了好记、好喊，读起来更有节奏感。

因此，“又又酱”更像一个“人设名”或“账号名”，天然适合粉丝互动、社群交流和内容创作。你在评论区看到“又又酱今天直播吗”“又又酱这张图太可爱了”这类话时，指的通常是“某个人/某个账号”，而不是食物。

三类最常见的含义：先看场景再下结论

想避免一搜出现一堆不相关结果，最有效的做法是先判断语境。可以用下面的方式快速定位“又又酱”大概率指什么：

出现位置/线索	更可能的含义	你该怎么进一步确认
视频平台、直播间、弹幕里频繁@	创作者/主播昵称或虚拟形象	看账号主页简介、置顶动态、认证信息
社群、同人展信息、周边/手作发布	社团名、店铺名、作者名	看内容是否围绕作品、周边、接单等
餐饮点评、菜单、朋友口头安利“蘸这个”	自制酱料或店内特色酱	询问配料、口味、保存方式，避免误买

多数人遇到的“又又酱”通常落在前两类：一个“叫又又酱的人/账号”，或与之相关的作品和周边。只有当它出现在餐饮语境里，才更可能是“某种酱”。

如果指的是“酱料”：口味差异大，别踩保存误区

当“又又酱”被当作酱料名时，它通常不是行业里有统一定义的标准品类，更像是店家自取的名字、个人自制的叫法，或朋友之间的简称。也正因为不标准，同名酱料的口味可能差很多：有人做成偏甜口的沙拉酱风格，有人做成偏咸鲜的蒜蓉辣酱风格，也有人做成带芝麻、花生、坚果香的拌面拌饭酱。名字一样，并不代表配方一样——这是最常见的误会。

另一个常见误区，是把“自制酱”当作“能长期常温保存的成品”。只要配方里含有蒜末、葱、鲜辣椒、香菜、果蔬泥，或出现明显油水分离、又没有做足杀菌与密封，就不适合久放。闻到酸败味、表面起泡、颜色发暗、出现异常分层等情况，都建议直接丢弃，不要抱着“加热一下就没事”的想法。

如果“又又酱”是朋友分装给你的，最好先问清楚：是否熟制、是否含生蒜/生椒、冷藏大概能放多久、取用时是否一直用干净勺子——这些往往比“它到底叫什么名字”更重要。

如果指的是昵称/账号：特点更多体现在内容风格

当“又又酱”指的是某个账号或角色时，大家更关心的是：他/她是谁、主要做什么内容、风格是什么、是否换过马甲等。由于同名情况很常见，“又又酱”的“特点”很难用一句话概括，但可以用一些共性线索来判断你看到的是否为同一个人。

第一，看平台与ID的一致性：同名账号很多，头像、简介用词、置顶作品、发布时间是否连贯，往往能快速排除“同名不同人”。第二，看内容是否有稳定标签：例如长期做配音、绘画、舞蹈、游戏实况、生活分享等，通常会形成固定栏目或高频主题。第三，看互动用语与社群称呼：不少创作者会有固定口头禅、粉丝称呼或直播间规则，这些细节更像“指纹”。

另外，搜索时也容易出现偏差：只搜“又又酱”往往会跳出大量无关结果，尤其当它属于常见叠词昵称。更高效的做法是加上你已知的场景词，比如“又又酱 直播”“又又酱 配音”“又又酱 画师”“又又酱 周边”，让结果更集中。

看到“又又酱”相关内容时的注意事项

第一，别把昵称当作可以随意使用的商标或产品名。很多人喜欢用“××酱”给小店命名，但如果与已有一定影响力的账号高度重合，容易造成误认，甚至引发纠纷。第二，留意同名搬运与仿冒账号。同名本身并不罕见，但如果内容风格突然改变、开始频繁引导私聊或交易、发布与以往完全不相关的信息，就需要提高警惕。第三，如果你遇到的是“酱料版又又酱”，安全和保存永远优先于口味，尤其是含生料、海鲜、蛋黄的自制酱，更要关注冷链与保质期。

“又又酱”之所以让人困惑，正因为它既像人名也像食物名。先确认语境，再去看账号信息，或核对配料与保存方式，大多数疑问都能很快理清。

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国产成人无码免费视频在线看芈萝特色

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②使用自带的软件商店

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③使用下载资源

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